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第406章（第1页）

在最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。更成为发达的西方国家对发展中国家实施金融战争的无双利器，甚至有&ldo;昔有坚船利炮，今有对冲基金之称。&rdo;

视波动为生命的对冲基金规模以美国最盛，但是由于美国联邦证券交易委员会的严密监控和高昂的违规成本，所以对冲基金往往在美国境内&ldo;老老实实&rdo;，但出境就如出笼之虎、到处兴风作浪。而近几年来，美国、欧盟和日本均奉行宽货币的刺激性政策，使对冲基金规模发展速度极快，达到数万亿美元之巨。在杠杆撬动下，这数万亿还有巨大的乘数效应，被数十倍放大，加上美国为基础的对冲基金还可以从欧洲或日本拆入资金，他们可以轻松的狂扫全球股市、房市、货币、商品期货。

对冲基金做多商品期货、资源类股票、股指期货、商品货币，同时放空利率期货，然后只需推动一个容量有限的商品期货，如油、铜，往往便可全线告捷。虽然印度政府实行了严格的市场准入制度，严格控制对冲基金进入印度市场，就如所有的制度一样，总是有漏洞会为无所不在的国际游资以机会，永远不可能真正的阻止对手的渗透。今天印度股市的上扬背后已经隐约可以看到国际对冲基金的身影。不过贾姆塔塔此刻并不畏惧，他甚至有些兴奋，因为他早已为这些前来兴风作浪，准备套走印度人民数十年积累的国际巨鳄精心准备了一个陷阱，如果今天注定是一次与虎谋皮的对赌，那么贾姆塔塔已经决心在此后以孟买的金融市场为战场的对决之中扒去对手的一层皮。

第四十八章：应龙、牙旗（二）

更新时间2007-4-309:20:00字数：5531

来自美国东北部纽约州水牛城（布法罗）的威廉唐纳森是&ldo;皇家赌场&rdo;系统的常客，虽然他本人在国际期货市场上也是一个小有名气的人物，多年来在&ldo;作多&rdo;石油期货上的成就足以让他过上许多美国人梦寐以求的富足生活，但是这些现实生活中成就却远远比不上他以一个虚拟的身份进入&ldo;皇家赌场&rdo;系统，参与国际金融豪赌时那为期不过几天的刺激。虽然在&ldo;皇家赌场&rdo;系统中的其他人一样，最终他不能从自己的操作中渔利，但是谁又在乎这些呢？想想一个国家的经济正在为你的每一个决定所左右，数以千万的人正在计算机的另一侧陷入你精心设计的陷阱，还有什么比这个更能让你体会到成功吗？

在&ldo;皇家赌场&rdo;系统中此刻正有分别来自于9个国际金融机构的操盘手正在和他一样处心积虑的算计着此刻市场之内数以百万计的印度投资者和印度本土的那些金融机构。在不断的发出攻击指令的同时猜测他们的身份是威廉唐纳森在工作之余的乐趣之一。

此刻在印度期货市场以纺织（纤维）类、食用油（籽）类、蚕豆类、蔬菜类、能源类、金属类品种上兴风作浪的&ldo;太阳基金&rdo;的那个组织很可能来自日本。虽然几乎全世界都知道东京正在实施&ldo;拉拢印度以对抗中国&rdo;的战略，努力的扶持着印度经济，从2004财年起，印度已经取代中国成为日本最大的受援国。日本对华援助将在今年减少25的基础上再次减少25，同时对印援助则增加20。日本国内的商业巨子并不断叫嚣：&ldo;对日本来说，印度是世界上硕果仅存的最后一个巨大市场。&rdo;但是在国家之间，永远之有永恒的利益，没有永恒的友情。何况印度和日本之间还谈不上什么友谊。

使印度具备同中国对抗的实力，然后使中国陷于日印东西夹击之中。可以说是日本在21世纪之初，摆脱了美国军事控制之后，所设计的亚洲大战略中最为关键的一环。不过虽然日本政府处心积虑的想要日本的高度成熟的产业结构和高水平的制造业，如果与印度发展中的经济、密集型劳动为中心的产业构造和具有竞争力的知识密集型信息、生物工程产业等相结合。但是实际上印度经济中的第二产业（制造业）最不可思议的贫弱与第三产业（信息产业为代表）的强盛之间却产生了巨大的反差，令日本资本却步于印度市场。两国在经济上很难形成互补性，虽然日本政府不断鼓励本国企业将制造中心从中国转移到印度，但所产生的效果却是越来越多的日本企业继续蜂拥进入中国内地，而将基础建设偏弱、严格控制外商直接投资的印度视为危途。

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